第5部分
投資金融資產
金融資產範圍廣泛，從高風險、高回報的風險資本和私募股權到公共股票、基金和固定收益證券。氣候變化將影響這些資產類別中的每一個，為企業和投資者帶來新的機遇和風險。貝萊德的創始人兼首席執行官拉裏·芬克預測，未來將發生巨大變化：“我相信，未來1000家獨角獸公司——市值超過10億美元的公司——不會是搜索引擎，也不會是媒體公司，它們將是開發綠氫、綠色農業、綠色鋼鐵和綠色水泥的企業。”1
拉裏·芬克的預測可能是正確的，也可能是不正確的，但每位投資者都將從了解氣候變化時代金融資產的機遇和風險中受益。
我們繞過了畜牧業這一農業最大的瓶頸。
圖18.1 伊桑·布朗（Ethan Brown），別樣肉客創始人兼首席執行官資料來源：湯姆·庫珀（Tom Cooper）拍攝，蓋蒂圖片社提供。
/第18章/
風險投資
氣候變化的宏觀趨勢——不斷變化的公眾情緒、新的低碳技術和政府激勵措施——為企業家創造了創辦公司以緩解氣候危機的機會。對企業家和風險投資者而言，啟動和資助創新業務的潛力是前所未有的，挑戰也是如此。
“這是一種高尚的賠錢方式”
風險投資者尋找的是那些具有非凡增長潛力的商業領域，以及在正確的時間支持擁有正確產品
的初創公司，從而獲得巨額投資回報的行業。2006年，領先的風險投資基金確信它們已經找到了下一個巨大的投資機會，它們稱之為“清潔技術”。矽穀傳奇風險投資家約翰·杜爾（John Doerr）曾因早期投資亞馬遜、穀歌和其他成功的初創企業而名聲大噪，他宣稱：“綠色技術——走向綠色——比互聯網更重要。這可能是21世紀最大的投資機遇。”1
杜爾或許是對的，但他的時機大錯特錯。在他的領導下，從2006年到2011年，風險投資者們向專注於氣候問題解決方案的初創企業投資了250億美元。2很快就損失了一半以上。
清潔技術投資的失敗案例不勝枚舉，美國光伏企業索林卓（Solyndra）可能是最著名的一個。該公司成立的目的是將一項生產圓柱形而非扁平形太陽能電池板的新技術商業化，據稱這將提高效率並降低成本。遺憾的是，當索林卓將其技術商業化時，市場已經發生了變化。國外競爭對手降低了價格，原材料價格的下降削弱了索林卓的相對成本地位。3最終，索林卓申請了破產保護，風險投資者們損失了大約10億美元。4
索林卓的破產並不是唯一一個備受矚目的風險投資失敗案例。美國樂土公司（Better Place）成立的使命是通過一種創新解決方案來
結束對石油的需求，即使用電池交換站網絡為電動汽車充電，允許司機快速將耗盡的電池更換為充滿電的電池。2012年，樂土公司從頂級風險投資者那裏籌集了8億多美元，但不到兩年就倒閉了。5
出了什麼問題？回答這個問題對想要理解氣候變化時代初創公司所麵臨的挑戰的投資者至關重要。對清潔技術風險投資的意外失敗導致投資者在2012年後大批撤離，提供氣候問題解決方案的初創公司融資水平較低。6正如美國最大的養老基金加州公共雇員退休基金的首席投資官喬·迪爾（Joe Dear）所說：“我們的經驗是，這是一種高尚的賠錢方式。”7
死亡之穀
清潔技術初創公司的風險投資者發現了投資成功麵臨多重挑戰：
1.實體產品商業化的速度很慢。為應對氣候變化提供創新解決方案的公司大多生產實體產品，如太陽能電池板。實體產品，就其本質而言，要經曆較長的開發周期，在商業化之前需要進行大量的測試和改進。這需要時間。這是一種風險，因為競爭對手和市場都在不斷改變目標，不斷改進自己的產品。例如，索林卓的產品在該公司籌集風險投資資金時很有吸引力，但它開發和改進太陽能技術所花費的時間，使該公司在競爭對手不斷推出低價產品時很容易受到衝擊。實體產品的銷售周期也很
長，特別當客戶是政府、公共事業或大公司時。這些客戶希望在承諾購買之前，看到最好是經過市場檢驗的產品。遺憾的是，產品經過市場檢驗需要時間，這降低了企業在競爭格局發生變化時轉向的能力。時間對企業家和風險投資者不利，而實體產品需要時間。
2.對新進入者來說，大宗商品市場缺乏吸引力。能源部門是溫室氣體排放的主要來源，也是最大的投資機會。但能源，特別是電力和燃料，是大宗商品，這意味著消費者主要根據價格來選擇供應商。價格競爭為現有的大型企業創造了優勢，使得大宗商品市場對新進入者和風險投資者天生缺乏吸引力。一個相關的問題是，低碳技術，如可再生風能和太陽能技術，經常被銷售到受監管的市場，而這些市場麵臨保持低價格的政治壓力。受監管的市場對創新和冒險幾乎沒有激勵，因此有利於現有企業，而不利於新進入者。更糟糕的是，在美國，能源需求缺乏彈性。這意味著，當創造出一種價格較低的產品時，需求將保持平穩，從而擠壓利潤。要在缺乏彈性的大宗商品市場取得成功，就需要低成本生產，而這需要規模。形成規模需要大量資金用於設施建設和產品分銷，這又是一個挑戰。