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太宗即位後，李昉升官為戶部侍郎，李昉受命與扈蒙、李穆、郭贄、宋白一起修撰《太祖實錄》。隨從皇帝攻伐太原，皇上駐在常山，常山是李昉的故鄉，於是皇上賜給他羊恙300頭美酒300壇！讓大臣們與他宴飲盡歡，鄉中百姓及曾經與李昉關係密切的鄉裏鄉親都來參加李昉的宴會，李昉帶領著他們大吃七天七夜才結束，他們人人興高采烈引以為榮！誰不自豪啊----那可是皇帝的賞賜！誰不羨慕！誰不眼熱！
北伐結束後，李昉因功被任為工部尚書兼承旨。太平興國年間，改任文明殿學士。當時趙普、宋琪任宰相很久，尋找能接替宰相的人，宿舊大臣中沒有人能超過李昉，於是任命李昉為參知政事（副宰相）。趙普出任地方官，李昉與宋琪都被任命為平章事（宰相）。不久，加任監修國史，恢複時政大事記先進呈皇上而後交付有關部門，是從李昉的開始的！
雍熙元年（公元984年）郊祀，任命李昉與宋琪一同為左右仆射，李昉再三辭讓，於是加任中書侍郎。朝廷軍隊討伐幽薊不能取勝，派遣使者分赴河南、河東，征發百姓當兵，每八丁取一。李昉等人相繼上書對皇上說：“近來分派使者征發河南、河東四十多郡的百姓作為邊境守備，是不得已之舉啊。但是河南的百姓一貫從事農業，不知戰事，一旦征集起來，一定會導致動亂，如果因此嘯聚山林作亂，還必須剪除消滅。如果這樣，那麼河北之地既被戎人所困擾，河南百姓又作亂於民間，況且到了春季，妨礙農業耕作。陛下如果認為詔令已頒布，難以反悔，就應當再派使臣，嚴加戒令，所到之處少征發百姓，如果百姓情緒不安定，就應該遲緩其事，密令見機行事，才能免除後患。”皇上表示讚許並采納了他的意見。
端拱初年，邊境危急，皇上詔令文武群臣各自進獻防禦之策，李昉又援引漢、唐先例，堅持認為與敵修好為上策，停止戰爭休養生息，當時大家都說這個意見好。
淳化二年（公元991年），皇帝又讓李昉兼任中書侍郎、平章事、監修國史。第二年夏天，天下發旱災和蝗災，又遇雨災。當時李昉與張齊賢、賈黃中、李沆同為宰相，以執政無能，上表請罪，皇上並沒有怪罪他們。後來，李昉因為家裏連遭憂慮悲戚之事，請求解除職任，皇帝不允許。數月以後，降李昉為右仆射。先前，皇上召張洎起草詔令，任命李昉為左仆射，罷免宰相，張洎說：“李昉官居治理政務的重任，而陰陽不調，不能決意引退，讓他官居百官師長之任，怎麼能表示皇上勸勉之意呢？”皇上觀看奏章後，於是下令罷貶李昉的兼職，讓他隻任本官。
後晉侍中李崧，與李昉同宗又同鄉，當時人稱李崧為東李家，李昉為西李家。後漢末年，李崧被冤殺。到這個時候，李崧的兒子李璨從蘇州常熟縣令之職赴朝待調，李昉代為他的父親辯冤，並且說：“周太祖已經替他昭雪贈官，追還他家田宅，錄取李璨為官。然而李璨年近五十歲，還任州縣之職，我從前與他同難，我現在蒙聖明君主之恩官居要職。如果皇上能一視同仁施恩於李璨，則李璨過去的冤屈得以伸張，而繼絕之恩光耀史冊！”皇上詔令任李璨為著作佐郎，後來官至右讚善大夫。就在今年，李昉年屆七十，皇帝讓他告老還鄉了，但是如果遇朝會宴飲，令他居宰相班次之中，每年賞賜，愈發厚重。至道元年（公元995年）正月十五，皇上在乾元樓觀燈，召來李昉命他坐在旁邊，並且把自己杯中的酒倒給他，皇上親自拿水果點心賜給他吃。皇上看見京師繁華，手指前麵街坊小巷及官府衙門命令近臣開拓為通衢長廊，於是談論道：“後晉、後漢君臣昏暗相互猜疑，枉屈陷害善良，當時百姓民不聊生，即使想準備宴席，哪裏顧得上呢？”李昉說：“後晉、後漢之事，臣都經曆過，哪裏能與聖朝同日而語呢？像現在這樣天下清平，人民康富，這都是陛下勤政的結果啊！”
“勤政憂民，是帝王應盡之責。朕不是因為繁華而高興，而是因為百姓安居樂業而高興啊！”太宗於是對侍臣們說：“李昉奉事朕，兩次入中書省，從未做過傷人害物之事，今日應當如此享受，可以算作是善人君子啊。”
李昉向來有心髒病，數年發作一次，每次必過一年後才痊愈，因為主管誥命三十多年，積勞思慮過度所致。任宰相時，愈是憂愁顧慮！
至道二年（公元996年），李昉陪侍皇上祭祀南郊，禮儀完畢後，進去拜賀，由於拜舞時心髒病發作倒在地上，台吏把他扶出來，他病倒臥床數天而死，終年七十二歲！他死後追贈為司徒，諡號為文正。
且說太宗皇帝正在丹風樓上大宴群臣，這時突然有－人衣衫襤褸闖入大堂，束到大堂之後，“撲通”跪倒在地：“皇上蜀地大亂！”
太宗皇帝定睛－看，原來是樊知古！