如本書第4章所述，私募股權基礎設施基金投資者麵臨的風險和收益，與投資者直接將資金投入運營中的太陽能和風能項目相同。對大多數投資者來說，投資基金比直接投資項目更合理。因為基金為投資者提供項目來源、盡職調查的專業知識和多元化的投資組合。作為這些服務的報酬，基金投資者需要支付費用，通常是1%～1.5%的管理費，以及高達20%的可再生能源基礎設施基金的附帶權益。8除了資深的專業投資者，對大多數投資者來說，投資基礎設施基金的風險
要低於直接投資太陽能和風能項目。
不同的公司，不同的戰略
私募股權資產管理公司正致力於製定應對氣候變化的戰略，並資本化投資者對ESG基金的需求。有些公司正在將氣候變化作為一個因素納入其旗艦基金，而另一些公司正在建立新的基金，將氣候變化作為一個投資機會。在前者中，黑石集團要求其投資組合中的公司報告能源使用情況，其首席執行官蘇世民認為：“最終，這將貢獻好的經濟效益。”9其他私募股權資產管理公司通過評估風險，也對氣候變化采取了不同的策略。
凱雷集團是一家管理著2600億美元的私募股權公司。在衡量能源使用的同時，凱雷還將海平麵上升和極端天氣等氣候風險納入其投資決策。2020年，凱雷發布了首份氣候風險評估報告，成為首批根據氣候變化相關財務信息披露工作組的指導方針完成風險評估的私募股權公司之一。凱雷集團全球影響力負責人梅根·斯塔爾解釋了這一戰略：“這與私募股權模式相同，但你必須擴大專業知識、數據和分析的範圍，且更具有科學性。”10
凱雷集團的信念是，衡量和評估氣候風險，將創造更具氣候適應性的投資組合，從而獲得更好的風險調整後收益。
私募，一個重要但有限的角色
私募股權公司黑石集團是世界上最大的不動產所有者，這使
得它對提高能源效率和減少溫室氣體的關注，對解決氣候變化做出了有意義的貢獻。11同樣，布魯克菲爾德和凱雷集團等領先的私募股權公司推出的氣候問題解決方案基金，確保了私募股權投資在清潔能源基礎設施融資方麵發揮重要作用。但是，與規模更大的公共市場相比，私募股權市場的規模也隻是個零頭。在氣候變化時代，提供氣候問題解決方案的公司，將最終在高流動性的公開股票和固定收益市場獲得資金。
我們已經從15年前中等規模市值的公共事業公司，
成長為今天世界上最大的公共事業公司。
——詹姆斯·羅博（James Robo），
新紀元能源公司首席執行官
圖20.1 新紀元能源公司與標準普爾500指數公共事業板塊的投資回報對比
資料來源：根據穀歌財經數據，作者自繪。