/第21章/
股票基金
股票基金經理要麼遲遲未能意識到其投資組合中公司麵臨的氣候變化風險，要麼無法充分把握氣候變化時代全球經濟轉型帶來的投資機會。這種情況隨著2020年淨零排放資產管理人倡議（the Zero Managers initiative）的提出而改變，管理資產規模總計高達37萬億美元的87家機構簽署了倡議。1簽署方承諾，到2050年實現溫室氣體淨零排放，並至少每5年評估一次中期目標。資產管理公司希望通過達成一個共同的目標和形成個人問責製，來降低風險並為氣候問題解決方案提供盈利資金，這是一個太大、太重要而不能錯過的機會。全球最大的三家資產管理公司——貝萊德、先鋒領航和道富銀行——均簽署了淨零排放資產管理人倡議。2
以氣候為重點的基金和ETF（統稱為基金）可分為幾個類別，反映了本書第3部分中介紹的投資策略。對在投資組合中特別注重防範氣候變化風險的投資者來說，低碳基金提供了一個選擇。希望完全避開化石燃料公司的投資者，可以通過主動或被動投資策略投資避開石油、天然氣和煤炭公司的無化石燃料基金。對尋求投資向淨零轉型做好充分準備的公司的投資者來說，可以選擇在投資組合中納入ESG因素的氣
候過渡基金。專注於解決氣候問題的主題影響力投資者，可以選擇持有氣候科技公司和可再生能源公司的氣候問題解決方案基金。
低碳基金
全球大型資產管理公司幾乎一致認為，氣候變化對投資回報構成風險。先鋒領航的CEO認為，氣候變化“對投資者的投資組合構成了長期的重大風險”。3富達（Fidelity）的高層聲稱，“氣候變化對企業的長期盈利能力和可持續發展能力構成了風險——即使不是最重大的，也是十分重大的影響”。4在排名前三的投資公司中，貝萊德表示：“我們堅信，氣候風險——物理風險和轉型風險——是對我們客戶投資的長期價值最重大的係統性風險之一。”5
資產管理公司正在創建低碳基金以應對氣候風險，旨在減持麵臨如第10章所描述的氣候風險的公司。低碳基金可以包括化石燃料公司，但其投資組合的碳敞口總額低於整體市場。當發生碳價格或其他轉型風險時，低碳基金通過這種方式為投資者提供下行風險保護。
道富銀行與哈佛商學院合作，對美國和歐洲的既降低排放又優化財務回報的投資組合策略進行了研究。6它們根據企業、產業和行業碳排放強度進行排名，進而分析了6種長期/短期投資組合。這些投資組合每年都要調整，並根據2009—2018年石油價格的
變化進行控製。在整個研究期間，這一策略每年都能產生2%的超額收益，為投資者帶來了“顯著優越的回報和持續的低碳投資組合敞口”。
低碳基金通常為投資者提供多元化的投資組合。毫無意外，低碳基金更傾向於增持科技、消費、醫療保健和金融服務等公司，減持工業及能源公司。對於主要關注風險的投資者，低碳基金提供了一個完美的解決方案。對於關注氣候變化的投資者，無化石燃料基金可能會是更好的選擇。
無化石燃料基金
第11章介紹的撤資策略是一種避免為化石燃料類公司投資的策略。撤資策略說起來簡單，但基金經理做起來很難，因為上市公司運營通常涉及諸多行業，而有些行業存在化石燃料風險。因此大型資產管理公司難以提供完全無化石燃料基金，隻能將市場留給規模較小、更專注的公司，諸如卡爾弗特（Calvert）、帕納索斯（Parnassus）和特裏利姆（Trillium）。這些專業公司提供的主動基金中不持有化石燃料類公司。7
牛津大學率先提出了一種撤資策略，允許主動基金的基金經理繼續和那些正在為降低二氧化碳排放努力的化石燃料公司合作，撤出那些不能或者不願意這麼做的公司。牛津馬丁原則（the Oxford Martin Principles
）鼓勵投資者支持到2050年減排至淨零的公司——這是保持氣候穩定和實現《巴黎協定》的氣溫上升控製在1.5℃內這一目標的必要條件，同時從不能達到這一裏程碑式目標的公司中撤資。8這一複雜的戰略實施起來具有挑戰性，但有可能優化投資回報，同時最大限度減少溫室氣體排放。不出所料，這正成為主動基金的基金經理日益歡迎的撤資策略。